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西南证券:谁在主导A股

发布时间:2019-10-09 17:41:59

西南证券:谁在主导A股 2017-11-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本篇报告是A股大趋势研究系列一,将从投资者结构的角度来深入剖析投资者结构的演变对于A股走势的影响。

从2016年至今,上证综指从2638点一路稳步抬升,到目前站稳3300点,并上摸3400点。A股似乎走出了一种点位稳步抬升的慢牛趋势。在“慢牛”的表象之下,背后的结构分化却异常激烈:一方面,是有约十分之一的公司(剔除2015年后的次新股)股价创出了历史新高;另一方面,自2016年低点以来,却有三分之二的公司涨幅尚未跑赢上证综指。这种结构性变化背后的原因是什么?未来是否会形成这样一种趋势的延续?投资者结构的变化,是这种趋势背后的关键力量。具体来看,2015年后,机构投资者对于市场的走势产生了显著影响,可以从多个维度进行验证:从市值角度来看,市值越大的公司,机构持股比例越高,市值越小的公司,机构持股比例越小;从估值角度来看,估值越低的公司,机构持股比例越高,估值越高的公司,机构持股比例越低;从涨跌幅角度来看,涨幅越大的公司,机构持股比例越高,跌幅越大的公司,机构持股比例越低。

进一步的,在结构性分化的市场中,投资者的分布也出现了一些有意思的变化:

市值较大的公司股东人数呈现减少趋势,涨幅较多的公司股东人数呈现减少趋势,市盈率较低的公司股东人数呈现减少趋势。这表明,当前机构的锁仓行为比较明显,结构性行情有望延续。

投资策略:从投资者结构变化来看,当前龙头股带领的结构性行情尚未见到收尾迹象,市场热点将从传统龙头公司向新产业、新趋势龙头公司传导,结构性的行情仍将持续。建议关注电子、通信、医药、计算机等行业中成长空间较大的新龙头标的。通信方面,关注信维通信(300136)、光迅科技(002281);电子方面,关注中航光电(002179)、中颖电子(300327)、福晶科技(002222)、新纶科技(002341);医药方面,关注恒瑞医药(600276)、济川药业(600566)、贝达药业(300558);计算机方面,关注浪潮信息(000977)、中科曙光(603019)。

风险提示:监管政策超预期放松,机构投资者行为发生逆转。

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